Vzhledem k mnohým technologickým omezením, která provází publikovaní na Internetu, jsem se rozhodnul distribuovat mé komentáře ve formátu PDF a to pouze přes email. Zájemci o zasílání mých komentářů na soukromé emailové adresy si tuto distribuci mohou vyžádat na lynxsharpeye@yahoo.com.
Sample nového formátu si lze stáhnout na http://www.mediafire.com/?12e2pvzj2e0
:-) lynx
Thursday, January 3, 2008
Friday, December 28, 2007
Newsletter
Ačkoliv jsem avizoval pauzu v mých komentářích až do 2. ledna, dnešní makroekonomické údaje byly natolik zajímavé, že mi nedalo se o nich nezmínit. Zároveň této příležitosti využiji k tomu, abych odpověděl na některé nejčastější otázky ohledně mého blogu/newsletter(u) a mé osoby.
V současnosti má můj newsletter 142 adresátů. Většina z vás se mi v žádosti o zasílání mých komentářů představila, za což vám děkuji. Velká většina z vás má vysokoškolské vzdělání a spadá pod mou oblíbenou bolševickou definici kategorie „pracující inteligence“ a asi 20% abonentů jsou soukromí podnikatelé.
Trvale bydlím v Ostravě. Mé vzdělání bylo dosaženo jednak v Holandsku – International Business and Economics a dále v Austrálii – MBA in International Finance. Je mi 37 let.
Komentáře, které mi zasíláte přímo na mém blogu se na něm neobjeví, protože jsem nastavil můj blog tak, aby mi byly doručeny emailem. Na všechny emailem odpovídám, byť někdy s jistým opožděním.
Komentáře ohledně českého trhu nechystám (i když k občasným může dojít), protože těch je k dispozici na českých investičních serverech více než dost. Zaměřuji se americkou ekonomiku a trhy, protože mi v našich mediích chybí pravidelný a konzistentní komentář v kontextu a s názorem.
Bloguji, protože mne to baví. Nic jiného za tím nehledejte. Tímto způsobem jsem se seznámil se spoustou zajímavých lidí, a některé z vás doufám poznat osobně.
:-)
Headlines
Žádosti o hypotéku v USA se v minulém týdnu propadly na nejnižší úroveň od prosince 2006. I přes stale nižší náklady na pořízení hypoték index Mortgage Bankers Association v minulém týdnu odepsal 7.6%.
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za listopad v USA porostly o 0.1% oproti očekávanému nárůstu o 2%. Někteří komentátoři se pokusili o pozitivní tón s poukazem na to, že se jedná o první nárůst za poslední 4 měsíce. S ohledem na listopadovou inflaci se ale tento nárůst jeví spíše jako debakl. Navíc po odečtení dodávek zbrojnímu a leteckému průmyslu se jedná o nominální pokles 0.4%.
Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA se v tomto týdnu přiblížily na pouhý tisíc od pro-recesní hodnoty 350.000 týdenních žádostí.
Další úder finančnímu sektoru dnes zasadil analytik od Goldman Sachs, který prohlásil, že Citigroup, Merrill Lynch a JPMorgan Chase budou muset s velkou pravděpodobností odepsat za čtvrté čtvrtletí mnohem větší ztráty z fixních subprime assets, než doposud uváděly. Dále uvedl, že Citigroup může snížit svou dividendu o 40% ve snaze si zachovat dostatečný kapitál. Jeho odhad odpisů pro čtvrté čtvrtletí je 18.7 miliard USD oproti bankou uváděným 8-11 miliard USD. Pokud se jeho předpovědi projeví jako pravdivé, tak Citigroup odepíše větší objem assets, než získala od Arabů prodejem konvertibilního junk bondu.
Jedinou dnešní pozitivní zprávou byl mírný nárůst spotřebitelské důvěry dle ukazatelů Conference Board, jehož index v prosinci posílil na 88.6 bodů z listopadových 87.8 bodů. Nicméně dle ředitele Decision Economics v New Yorku nelze jásat, protože počet pesimistů je několikanásobně vetší než počet optimistů a hlavní komponent indexu – tj. očekávání ohledně zaměstnanosti znatelně poklesl.
Upgrades / Downgrades
Dexia issues a buy recommendation for Banimmo
Dolmen raised to 18.00 EUR [KBC Securities]
Spyker Cars reiterated at buy [Inveztor]
Allianz reiterated at buy [J.P. Morgan]
Deutsche Post raised to 28.00 EUR [ING]
Bayer reiterated at buy [Deutsche Bank]
Activision raised to USD 33.00 [Standard & Poors]
Qualcomm raised to USD 41.00 [Standard & Poors]
RIM reiterated at hold [Standard & Poors]
Oracle raised to USD 27.00 [Standard & Poors]
Alcatel-Lucent reiterated at hold [Standard & Poors]
Galapagos raised to 8.20 EUR [ING]
Credit Agricole lowered to 30.00 EUR [Bear Stearns]
Sanofi-Aventis reiterated at buy [Société Générale]
Hagemeyer reiterated at hold [Rabo Securities]
Boskalis Westminster reiterated at hold [Rabo Securities]
Unilever raised to EUR 27.00 [UBS]
Vivendi Universal reiterated at buy [ING]
LogicaCMG upgraded to hold [Goldman Sachs]
Societe Generale upgraded to buy [Credit Suisse]
Royal Dutch Shell A reiterated at hold [Citigroup]
BP Plc raised to GBP 630.00 GBp [Citigroup]
BG Group raised to GBP 900.00 GBp [Citigroup]
Market commentary
Při bídném objemu dnes US indexy utrpěly znatelné ztráty, které prozatímní bilanci Santa Claus rally barví do červena. Úroveň 1490 bodů na S&P 500 se dnes projevila jako spíše rezistenční než podpůrná. Akciovým trhům teď zbývají už jenom 4 dny na to, aby tento vývoj dokázaly zvrátit. Mějte na paměti, že historicky se v 90% případů, kdy se Santa Clausovská bilance ukázala jako negativní, došlo k následným silným výprodejům, které trvaly několik měsíců. Russell 2000 se po dnešním závěru nachází v teritoriu negativní výkonnosti pro rok 2007, přičemž jeho odhadovaný nárůst na začátku roku byl 12-15%. Zřejmě se často setkáváte s odhady růstu indexů pro rok 2008. Vymyslete si číslo od minus deseti po plus deset a váš odhad bude stejně dobrý, jako kterékoliv zveřejněné číslo. Ignorujte!
Český – již tradičně zastydlý – trh se dnes snažil dohnat vše, co zameškal během svátků. V případě bankovního sektoru se dle mého názoru jednalo o předčasnou reakci, jelikož k nejhoršímu sentimentu se teprve schyluje a ten nastane koncem ledna po oznámení celkových výsledků za rok 2007. Zrovna tak přehnaná se jeví rekce na ČEZu, kde investoři jako by pozapomněli, že k podpoře ze strany odkupu akcií ČEZem nedojde před 22. lednem.
Zítra budou US indexy reagovat na data z Chicago PMI (odhad je 52 bodů) a prodeje nových domů (odhadovaných 715.000 jednotek). Po dnešním poklesu by mohlo zítra dojít k určité konsolidaci, jejíž výsledek bude záležet na souboji „bargain hunters“ s investory, kteří nebudou chtít trávit předsilvestrovský víkend s long pozicemi.
:-) lynx
Zájemci o zasílání mých komentářů emailem ve formátu HTML ihned po publikování jsou vítáni a tento servis si mohou zajistit zasláním požadavku na můj email lynxsharpeye@yahoo.com - osobní identifikace není nutná. Disclaimer: Informace uvedené na tomto blogu jsou poskytovány výhradně pro informační účely a v žádném případě nepředstavují nabídku k nákupu nebo prodeji jakéhokoliv investičního instrumentu.
Thursday, December 27, 2007
Santa Claus rally in progress
Důvodů pro posilňovaní akcií v období tzv. Santa Claus rally, pod kterým se rozumí období pěti posledních obchodních dnů v prosinci a prvních dvou v lednu, je hned několik. Mezi ty nepodstatnější patří:
Window dressing - většina hedge fondů a jiných investičních těles je připravena “podporovat” své pozice dalšími nákupy s vědomím toho, že jediné, co je pro ně důležité, je finální hodnota jejich NAV (Net Asset Value) k 31.12. Ta určuje výši bonusů a čert vem, co přijde potom. V prosinci se občas vyplatí zainventovat do silně spekulativních titulů kótovaných na OTC nebo Pink Sheets. Zvláště jedná-li se o titul s malou likviditou a velkým akcionářem z “hedge fund týmu”. Ty si podobným způsobem vylepšují svou finální bilanci velmi rády a často. Pokud by nebylo podobných “phony” investic, tak všeobecná výkonnost těchto investičních těles by klesla o několik procent.
Tradičně silné výsledky firem v Q4 – to ale nemůže být případ letošní rally, jelikož současná očekávání nárůstu čtvrtletních zisků o cca 2% jsou nejhorší od roku 2003
Absence kurzotvorných zpráv během svátků - pozor na čtvrteční data!
Self-fulfilling prophecy – značná část investorů spekuluje na růst akcií na základě historické zkušenosti
Letošní rally ale odstartovalo o den dříve, než jak tomu praví technická definice. US indexy se minulý pátek nadchly k mohutnému posílení za velmi slušných objemů. A to na základě některých lepších než očekávaných korporačních výsledků (především Research in Motion) ale především velmi silného nárůstu osobní spotřeby.
Ten ale musí být brán s velkou rezervou a spíše jako následek bezprecedentních slev a otevíracích hodin než jako projev ochoty amerického spotřebitele ke zvýšeným výdajům. Více než polovinu listopadového nárůstu znehodnotila inflace, poslední tři týdny tržby retailu zaznamenávaly pokles, předpověď od Master Card potvrdila pouze minimální očekávání, Internetové prodeje v prosinci silně zklamaly a důvěra spotřebitelů je na bodě mrazu. Navíc, jak ukázaly výsledky Discover (poskytovatel kreditních karet) se prudce snížilo procento jejich„managed earnings assets“, což jasně prokazuje správnost mých dřívějších odhadů, že americký spotřebitel teď našel své poslední útočiště v půjčování si z kreditní karty. 26% nárůst defaultů splátek plateb z kreditních karet je dle mého názoru pouhým slabým odvarem toho, co nás na tonhle poli čeká.
Další „cheers“ se konalo diky financování pro Merrill Lynch od Temasek Investments a nákupu ML assets firmou GE. Mezitím nálada na trhu poněkud ochladla poté, co se zvýšená očekávání ohledně vánočních prodejů ukázala jako mylná. Také cena a podmínky, které doprovázely financování Merrill Lynch se po střízlivější úvaze a přesnějších informacích zdají být docela zoufalé. K tomu všemu ropa opět zamířila ke 100 USD, další data ze stavebnictví jsou z kategorie hororu, Bill Gross prohlásil, že US ekonomika se už teď nachází v recesi a Warren Buffett se nechal slyšet, že nastává období „divergence“ (výsledky nebo ocenění jedné firmy nelze automaticky aplikovat na celý sektor).
Tyhle informace by měly akcie spíše stahovat dolů, k čemuž zatím nedošlo, takže bych současné úrovně US indexů označil jako deficitní. Další vývoj je značně nejistý s S&P na úrovni, která může být stejně dobře označena jako podpora nebo naopak rezistence. S pravděpodobnou nízkou likviditou a možnou vysokou volatilitou v nadcházejících dnech bude možná rozumnější se na pár dnů trhům nevěnovat a užívat si sváteční atmosféry. Což bude můj případ. K mým pravidelným komentářům se navrátím 2. ledna (opět v normálním formátu).
:-) lynx
Zájemci o zasílání mých komentářů emailem ve formátu HTML ihned po publikování jsou vítáni a tento servis si mohou zajistit zasláním požadavku na můj email lynxsharpeye@yahoo.com - osobní identifikace není nutná. Disclaimer: Informace uvedené na tomto blogu jsou poskytovány výhradně pro informační účely a v žádném případě nepředstavují nabídku k nákupu nebo prodeji jakéhokoliv investičního instrumentu.
Window dressing - většina hedge fondů a jiných investičních těles je připravena “podporovat” své pozice dalšími nákupy s vědomím toho, že jediné, co je pro ně důležité, je finální hodnota jejich NAV (Net Asset Value) k 31.12. Ta určuje výši bonusů a čert vem, co přijde potom. V prosinci se občas vyplatí zainventovat do silně spekulativních titulů kótovaných na OTC nebo Pink Sheets. Zvláště jedná-li se o titul s malou likviditou a velkým akcionářem z “hedge fund týmu”. Ty si podobným způsobem vylepšují svou finální bilanci velmi rády a často. Pokud by nebylo podobných “phony” investic, tak všeobecná výkonnost těchto investičních těles by klesla o několik procent.
Tradičně silné výsledky firem v Q4 – to ale nemůže být případ letošní rally, jelikož současná očekávání nárůstu čtvrtletních zisků o cca 2% jsou nejhorší od roku 2003
Absence kurzotvorných zpráv během svátků - pozor na čtvrteční data!
Self-fulfilling prophecy – značná část investorů spekuluje na růst akcií na základě historické zkušenosti
Letošní rally ale odstartovalo o den dříve, než jak tomu praví technická definice. US indexy se minulý pátek nadchly k mohutnému posílení za velmi slušných objemů. A to na základě některých lepších než očekávaných korporačních výsledků (především Research in Motion) ale především velmi silného nárůstu osobní spotřeby.
Ten ale musí být brán s velkou rezervou a spíše jako následek bezprecedentních slev a otevíracích hodin než jako projev ochoty amerického spotřebitele ke zvýšeným výdajům. Více než polovinu listopadového nárůstu znehodnotila inflace, poslední tři týdny tržby retailu zaznamenávaly pokles, předpověď od Master Card potvrdila pouze minimální očekávání, Internetové prodeje v prosinci silně zklamaly a důvěra spotřebitelů je na bodě mrazu. Navíc, jak ukázaly výsledky Discover (poskytovatel kreditních karet) se prudce snížilo procento jejich„managed earnings assets“, což jasně prokazuje správnost mých dřívějších odhadů, že americký spotřebitel teď našel své poslední útočiště v půjčování si z kreditní karty. 26% nárůst defaultů splátek plateb z kreditních karet je dle mého názoru pouhým slabým odvarem toho, co nás na tonhle poli čeká.
Další „cheers“ se konalo diky financování pro Merrill Lynch od Temasek Investments a nákupu ML assets firmou GE. Mezitím nálada na trhu poněkud ochladla poté, co se zvýšená očekávání ohledně vánočních prodejů ukázala jako mylná. Také cena a podmínky, které doprovázely financování Merrill Lynch se po střízlivější úvaze a přesnějších informacích zdají být docela zoufalé. K tomu všemu ropa opět zamířila ke 100 USD, další data ze stavebnictví jsou z kategorie hororu, Bill Gross prohlásil, že US ekonomika se už teď nachází v recesi a Warren Buffett se nechal slyšet, že nastává období „divergence“ (výsledky nebo ocenění jedné firmy nelze automaticky aplikovat na celý sektor).
Tyhle informace by měly akcie spíše stahovat dolů, k čemuž zatím nedošlo, takže bych současné úrovně US indexů označil jako deficitní. Další vývoj je značně nejistý s S&P na úrovni, která může být stejně dobře označena jako podpora nebo naopak rezistence. S pravděpodobnou nízkou likviditou a možnou vysokou volatilitou v nadcházejících dnech bude možná rozumnější se na pár dnů trhům nevěnovat a užívat si sváteční atmosféry. Což bude můj případ. K mým pravidelným komentářům se navrátím 2. ledna (opět v normálním formátu).
:-) lynx
Zájemci o zasílání mých komentářů emailem ve formátu HTML ihned po publikování jsou vítáni a tento servis si mohou zajistit zasláním požadavku na můj email lynxsharpeye@yahoo.com - osobní identifikace není nutná. Disclaimer: Informace uvedené na tomto blogu jsou poskytovány výhradně pro informační účely a v žádném případě nepředstavují nabídku k nákupu nebo prodeji jakéhokoliv investičního instrumentu.
Subscribe to:
Posts (Atom)
